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峨眉山甲(000888)2020年半年报点评:年中报告符合预

摘要: 疫情下中报业绩亏损整体切合预期 2020H1公司实现营收1.62 亿元/-69.30%;归母业绩亏损1.30 亿

疫情下中期报告的总体绩效损失与预期相符

2020年上半年公司实现收入1.62亿元/-69.30%;归母绩效损失为1.3亿元/-268.25% (-扣除后为279.95%);每股收益0.25元符合预期。Q2公司的收入下降了65.42%;回归母亲的业绩损失为3400万元,但比Q1略有改善。

流行病罢工和目前的限制影响了主要业务的整体压力

受疫情影响,峨眉山风景区于今年1月24日关闭,直至3月24日重新开放。景区开放后,仍面临30%的限流压力,所以今年上半年景区主营业务压力很大。具体而言,今年上半年,该山的游客人数为520,200人,同比下降73.05%。公司门票收入5300万元/-75.72%;索道收入为3900万元/-78.02%,酒店收入为3600万元/-57.68%,旅行社收入为22.8万元/-57.21%,其他主要茶叶收入为3400万元/-29.60%。在疫情的影响下,毛利率和周期率受到很大干扰。上半年,公司毛利率下降了53%,利用率提高了39%。

明年,在国内巡演中仍有值得观看的节目。7月14日,省际旅游团队将景区接待上限从30%提高到50%。公司预计第三季度亏损8000-1.2亿元,即第三季度的预期利润将转为正数。在逐环的基础上,预计苏醒将逐步跟进,而明年的国内巡演仍将在苏醒举行。8月11日,国家发改委再次宣布,《关于连续推进完善国有景区门票价钱形成机制的通知》景区公司后续的降价压力无法完全消除,但迫使景区争取多元化转型。

就公司而言,随着近两年公司人事变动完全尘埃落定,“聚焦峨嵋山实现新跨越”的战略逐渐显现,大数据产业得到大力培育,“唯峨嵋山”演艺已形成新的经济增长点。同时,作为四川地区唯一上市的龙头旅游公司,未来有望在国有景区的支持下,不断推进景区的区域整合和深度开发,实现中长期发展。

风险警告

宏观和流行病系统性风险;并购没有达到预期;激烈的市场竞争;汇率等。

明年,国内旅游业预计将保持“加码”,以吸引苏醒对景区整合和票价下调的关注

将公司20-22年的每股收益下调至-0.21/0.40/0.46元(原价0.06/0.44/0.47元),21-22PE15/14x,低估值,短期建议,跟随苏醒的趋势中心线,并考虑票价下调政策,但公司仍有空间对新项目和后续演艺等资源保持“增持”。

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